9 typov spoločností, do ktorých by ste nemali investovať

Skúsení aj začínajúci investori sa snažia spoločnosť dôkladne preštudovať predtým, ako do nej investujú. Tento prístup pomáha predchádzať zbytočným rizikám a neočakávaným stratám. Charlie Tian, ​​Ph.D. a zakladateľ webovej stránky hodnotového investovania, tiež starostlivo analyzuje rôzne firmy.

V knihe „Investuj ako guru. Ako zvýšiť ziskovosť a znížiť riziko hodnotovým investovaním “zostavil zoznam znakov, ktoré ukazujú, že je lepšie neinvestovať do spoločnosti. S povolením vydavateľstva Alpina zverejňuje Lifehacker úryvok z kapitoly 7. Hovorí len o problémových firmách.

---

Na akciovom trhu je veľmi ľahké prísť o veľa peňazí nákupom akcií na burze, keď je trh plný optimizmu a následne ich predajom v čase poklesu a paniky. Buď sa hrá s opciami na akcie a futures, alebo nakupuje na maržu – ak to urobíte, môžete prísť o peniaze na takmer každej akcii.

Aj keď ste dlhodobým investorom na relatívne pokojne rastúcom trhu, stále môžete

stratiť peniaze nákupom akcií spoločností, ktoré sú na ceste ku kolapsu alebo ktoré môžu prežiť, ale nikdy nedosiahnu bod, v ktorom je zaplatená cena oprávnená.

Ďalej zhrniem znaky, ktoré môžu naznačovať, že kupujete nesprávnu spoločnosť. Nižšie uvedené upozornenia sú špecifické pre podnikanie spoločnosti. Ak si všimnete jeden z nich v spôsobe podnikania spoločnosti, ktorú zvažujete kúpiť, dobre si premyslite, či sa vám ho oplatí kúpiť.

1. Spoločnosť vyrába aktuálne produkty s ohromujúcou budúcnosťou

Spravidla platí mladé spoločnosti v „módnych“ odvetviach. Ich produkty sa zvyčajne spájajú s revolučnými rušivými technológiami, ktoré môžu mať obrovský dopad na spoločnosť. Mnoho začínajúcich mladých podnikateľov zakladá spoločnosti v tejto oblasti ako technológie sľubné a mení životy ľudí a investori sa tešia zo skvelých vyhliadok a sú pripravení do nich investovať budúcich technológií.

Ako technológia napreduje, je jasné, že skutočne zmenila životy ľudí. Na tomto poli je však príliš veľa hráčov. Len veľmi málo spoločností dosiahne zisk a prežije. Tí, ktorí uspejú, zarobia pre svojich investorov obrovské bohatstvo, zatiaľ čo väčšina ostatných investorov príde o peniaze, pretože ich spoločnosti nebudú schopné vytvárať zisk. A viac investorov nikdy nebude mať žiadny zmysluplný príjem.

Začínajúci a hobby investori sa môžu ľahko ocitnúť v situácii, do ktorej som sa dostal na začiatku svojej cesty. Kúpil som akcie spoločností zaoberajúcich sa vláknami, pretože technológia bola sľubná a vyhliadky boli jasné.

Táto technológia skutočne umožnila výrazne zvýšiť rýchlosť internetu a umožnila používanie mnohých aplikácií, ako je streamovanie videa, mobilný internet a online hry, ale kvôli príliš veľkému množstvu spoločností mnohé z nich nikdy nezačali vytvárať zisk a neodôvodnili svoje náklady odhady.

Deje sa to každých pár rokov v nových oblastiach a teraz sa to stáva častejšie ako v minulosti v dôsledku zrýchlenia technológie a inovácií. V minulom storočí to bola letecká výroba, výroba automobilov, polovodičov, digitálnych hodín, počítačového hardvéru, softvéru, internetu, dot-com, optických technológií. V tomto storočí doteraz je solárna technológia, biotechnológie, sociálne médiá, elektrické vozidlá a tak ďalej.

Od polovice roku 2000, s podporou a povzbudením vlády USA a Číny, solárna technológia prekvitala. Technológia sa zdala sľubná, pretože je šetrná k životnému prostrediu a je nevyčerpateľná a zdá sa, že nám dochádza ropa a plyn.

Rozvoj technológií viedol k zníženiu výrobných nákladov a zefektívnil ich z hľadiska nákladov. Toto je skutočná revolúcia. Dokonca aj Thomas Edison raz povedal: „Všetky svoje peniaze by som investoval do slnka a solárnej energie. Aký zdroj energie! Dúfajme, že sa nám to podarí skôr, ako nám dôjde ropa a uhlie."

Po celom svete vznikli stovky spoločností zaoberajúcich sa solárnymi článkami, z ktorých mnohé vstúpili na burzu a zdalo sa, že to poskytuje investorom vynikajúcu príležitosť podieľať sa na prudkom vývoji nových technológií. Investori zvýšili ceny akcií a zarobili bohatstvo.

V tom čase sa stal najbohatším Shi Zhengrong, zakladateľ čínskej spoločnosti Suntech Power Holdings muž v Číne s majetkom vyše dvoch miliárd dolárov, keďže akcie Suntech sa obchodovali za New York burza cenných papierov a jej trhová kapitalizácia bola 12 miliárd dolárov. Trhová kapitalizácia amerických solárnych spoločností ako SunEdison, First Solar a SunPower Corp. dosiahla 10 miliárd USD.

Konkurencia je však veľmi veľká, najmä v medzinárodnom meradle.

Ako do každej novej technológie, aj do solárnej energie boli naliate nové investície, čo zvýšilo konkurenciu; technológia sa rýchlo rozvíjala a príliš veľa hráčov začalo produkovať oveľa viac produktov, ako by trh mohol zvládnuť.

Ceny solárnych panelov klesli. Nikto z toho nemal úžitok. Suntech Power a SunEdison skrachovali. First Solar a SunPower stratili od roku 2008 viac ako 80 % svojej trhovej hodnoty. SunPower stále trpí stratami. SolarCity, relatívne nový hráč v oblasti inštalácie solárnych panelov na strechách pod vedením podnikateľavizionár Elon Musk (je predsedom predstavenstva a najväčším akcionárom) to nedokáže sám a spája sa s ďalšou Muskovou firmou Tesla Motors.

Tesla má svoje vlastné problémy. Ani ona nikdy nebola zisková a jej straty rastú. Pôsobí aj v „módnom“ priemysle, kam vstupuje čoraz viac hráčov. Hovorí sa, že dokonca aj Apple plánuje vyrábať stroje. Vyzerá to ako bublina z optických vlákien, z ktorej som sa naučil svoju bolestivú lekciu.

NEchap ma zle. Solárna energia mala svetlú budúcnosť. A stále je. Stáva sa nákladovo efektívnejším a jeho podiel na trhu rastie. Ako bývalý vedec a vynálezca nie som proti novým technológiám a inováciám. Nové technológie a inovácie zlepšujú životy ľudí. Nie je to práve najlepšia investičná destinácia.

2. Spoločnosť vyrába módne produkty, ktoré si každý kúpi.

Pamätáte si časy, keď takmer každé dieťa malo kroksy? Alebo má každý tínedžer tričko Aeropostale? Boli cool a deti ich milovali. V roku 2006 vzrástol predaj Crocs v porovnaní s predchádzajúcim rokom trojnásobne a v roku 2007 sa zdvojnásobil.

Tržby Aeropostale rástli od roku 2004 do roku 2009 o viac ako 20 % ročne. Rodičia nakupovali nielen detské topánky a tričká, ale aj akcie. Crocs má trhovú kapitalizáciu viac ako 6 miliárd dolárov. Trhová kapitalizácia Aeropostale sa blížila k trom miliardám.

Ale dnes sa mi tieto topánky zdajú škaredé a nikto nechce nosiť AERO tričko na hrudi. Crocs dokázal diverzifikovať a rozšíriť svoj sortiment a dnes predáva viac topánok ako predtým. Jej akcie však stratili viac ako 80 % svojej hodnoty a trhová kapitalizácia klesla pod miliardu dolárov. Aeropostale sa tak nedokázalo opäť ochladzovať a je blízko bankrotu.

Je v poriadku kúpiť si akcie spoločnosti, ak sa vám páčia jej produkty, ale stojí za to zabezpečiť, aby spoločnosť neustále rástla a dosahovala zisk.

Preto sa podľa nás môže považovať za dobrú len spoločnosť, ktorá je v zisku aspoň 10 rokov. Potrebujeme získať potvrdenie, že spoločnosť bola bohatá aspoň počas jedného celého trhového cyklu. Nechceme podľahnúť všeobecnému vzrušeniu.

3. Spoločnosť je na vrchole svojho cyklu

Zisky sú vysoké a ceny akcií sa zdajú nízke. Je to však vlastne cyklická spoločnosť, ktorá je na vrchole svojho cyklu. Cyklické spoločnosti, ako sú automobilky, letecké spoločnosti a výrobcovia tovaru dlhodobej spotreby dosahujú na vrchole cyklu dobré zisky, a preto Pomer P/E poklesy a akcie sa zdajú byť atraktívne na nákup.

Pomery P/C a P/B v porovnaní s historickými údajmi jasnejšie predstavujú skutočnú hodnotu akcií. Ak je spoločnosť výrobcom komodít, ako je ropa, uhlie, oceľ a zlato, musíte sa tiež pozrieť na to, ako sú ich súčasné ceny v porovnaní s historickými cenami. Ak sú blízko k historickému vrcholu, je pravdepodobné, že klesnú.

Často počúvame príbehy cyklických spoločností, ktoré sa vynárajú z krízy. Zvyčajne to nie je preto, že by ich manažment bol mimoriadne nadaný – spoločnosti sa darí lepšie jednoducho preto, že trh sa zotavuje. Keď opäť zasiahne recesia, manažment pravdepodobne zistí, že „podnikanie rozbehlo... ale zlým smerom“.

Radšej nekupujeme cyklické spoločnosti, ale ak máte náladu nakupovať, potom je najlepší čas na spodnom bode cyklu, keď sú správy zlé a spoločnosti môžu byť stratové. Mnohé z nich nemôžu prejsť týmto štádiom a skrachovať. Nakupujte spoločnosti s vysokou finančnou silou, ktoré dokážu prekonať ťažké časy. Nezabudnite tiež predať svoje akcie, keď situácia vyzerá dobre a zisky spoločností sú opäť vysoké. Na rozdiel od trvalo ziskových cyklických spoločností budú opäť čeliť ťažkostiam pri ďalšom poklese v odvetví.

4. Spoločnosť rastie príliš rýchlo

Chcete, aby spoločnosť, ktorú ste si kúpili, rástla, ale nie príliš rýchlo. Ak bude rásť príliš rýchlo, môže byť ťažké prilákať dostatočne kvalifikovaných zamestnancov na udržanie úrovne kvality tovarov a služieb. Stalo sa to s Krispy Kreme na začiatku 21. storočia a Starbucks v polovici 21. storočia. Starbucks musel zatvoriť viac ako 900 nerentabilných predajní a zamerať sa na svoju hlavnú činnosť.

Okrem toho tieto spoločnosti niekedy potrebujú viac prostriedkov, než dokážu zarobiť na financovanie svojho prudkého rastu, čo vedie k nedostatku hotovosti a pôžičiek.

Pri najmenšom probléme v ekonomike alebo samotnej spoločnosti môžu nastať ťažkosti so splácaním dlhu a riziko bankrotu.

Tesla rastie rýchlym tempom, pričom Model 3 by mal byť pripravený do troch rokov. Spoločnosť vynakladá značné finančné prostriedky na zvyšovanie výrobnej kapacity. Tá medzitým zvyšovaním objemu predaja áut prichádza o čoraz viac peňazí. Akcie Tesly zatiaľ vykazujú dobrú dynamiku pre investorov, ktorí ich kúpili pred rokom 2013.

A nezabúdajte, že Tesla práve kúpila SolarCity, ktorá má z explozívneho rastu ešte horšie peniaze. Berúc do úvahy rast dlhové zaťaženie Tesla a jej fúzia s firmou v ešte zložitejšej situácii, radšej sa od nej držím ďalej.

Príliš rýchly rast je nebezpečný. Keď spoločnosť rastie príliš rýchlo, sledujte jej cash flow.

5. Spoločnosť agresívne preberá iné spoločnosti

Spoločnosti môžu rásť preberaním iných spoločností, čo je ešte nebezpečnejšie. Môžem uviesť veľa príkladov spoločností, ktoré mali po prevzatí problémy. Kvôli ambíciám vedúcich pracovníkov mnoho spoločností rastie preberaním svojich konkurentov. Za ich získanie platia vysokú cenu a zadlžujú sa.

Stalo sa tak s kanadskou farmaceutickou spoločnosťou Valeant. Po nástupe Michaela Pearsona do funkcie generálneho riaditeľa v roku 2010 Valeant presadzoval aktívnu politiku prevzatia. V dôsledku každoročného prevzatia niekoľkých spoločností jej tržby vzrástli z takmer jednej miliardy dolárov v roku 2009 na viac ako 10 miliárd v roku 2015. Po nejaký čas bol Valeant najobľúbenejšou spoločnosťou v USA a Kanade.

Investori privítali rally a cena akcií vzrástla viac ako 20-krát. Bolo to považované za zásluhy Pearsona a bol najlepšie plateným generálnym riaditeľom na svete. Medzitým sa dlhodobý dlh spoločnosti zvýšil z 380 miliónov dolárov na 30 miliárd dolárov.

Potom sa šťastie odvrátilo a Americká komisia pre cenné papiere a burzu začala proti spoločnosti vyšetrovanie. Model rastu prevzatia zlyhal a Pearson bol odvolaný z funkcie. Cena akcií klesla o 85 % zo svojho maxima, Valeant naďalej stráca peniaze a dlhová bomba tiká.

Ak je spoločnosť pri prevzatiach príliš agresívna, dávajte si pozor na jej dlh.

6. Spoločnosť pôsobí v príliš konkurenčnom prostredí

Žiadna spoločnosť sa nemôže vyhnúť konkurencii, a preto potrebuje vytvárať ekonomický rast založený na vysokom kvalita produktu, nízke náklady, povedomie o značke, vysoké náklady na prechod, sieťový efekt a ďalšie ako to. Rôzne spoločnosti súťažia rôznymi spôsobmi a v rôznych mierkach. Reštaurácia zvyčajne súťaží s inými reštauráciami v rovnakej oblasti. Konkurenti technologickej spoločnosti sa môžu nachádzať kdekoľvek na svete.

Ak firma predáva podobný tovar, nemôže sa odlíšiť na úkor produktov. Musí konkurovať cenou. Spoločnosť vyhráva s najnižšími nákladmi. Podobným tovarom sú ropa, plyn, poľnohospodárske produkty, letenky a poistenie. Postupom času sa mnohé high-tech produkty stanú homogénnymi. Spomeňte si na televízory a počítače. Aj smartfóny sa dnes stávajú homogénnymi komoditami.

Maloobchod je veľmi ťažké podnikanie, pretože takmer všetko, čo sa predáva v jednom obchode, možno nájsť v inom a všetko, čo spoločnosť robí, môžu konkurenti ľahko replikovať. Predtým bola konkurencia medzi obchodníkmi lokálna, no teraz je vďaka internetu globálna. Spoločnosti s vyššími nákladmi neprežijú a mnohé sa zatvárajú.

Pamätáte si ešte Circuit City, Sport Authority a K-Mart? Najväčšia konkurencia je medzi obchodnými centrami, keďže ich je priveľa. V roku 1977 Warren Buffett prehralHuber J. Rozhovor s Warrenom Buffettom z roku 1977 z archívu WSJ peniaze vo Vornado Inc. Napísal: "Ako sa ukázalo, obchodov je priveľa, Vornado a zvyšok diskontov nedokázali odolať konkurencii predajní K-Mart." Sieť K-Mart je dávno preč a toto odvetvie je rovnako preťažené ako pred 40 rokmi.

Preorientovanie spotrebiteľov na online nakupovanie robí postavenie nákupných centier ešte zraniteľnejším. Naďalej vidíme bojovať hráčov ako JC Penney, Macy's a Sears. V odvetví s takou tvrdou konkurenciou prehrávajú všetci hráči.

7. Spoločnosť vynakladá veľké úsilie, aby získala podiel na trhu

Rast spotrebiteľov nie je pre spoločnosť vždy dobrý. Mala by byť selektívna voči svojim zákazníkom a oceňovať svoje produkty spôsobom, ktorý je konkurencieschopný, ale ziskový. Je potrebné dbať na lojálnych a platiacich spotrebiteľov. Snaha získať väčší podiel na trhu prostredníctvom agresívnych cien by mohla ohroziť prežitie spoločnosti.

Použitie akýchkoľvek prostriedkov na získanie podielu na trhu môže mať fatálne následky pre finančné inštitúcie, akými sú banky a poisťovne.

Negatívne účinky sa zvyčajne prejavia až po niekoľkých rokoch, preto je potrebný prísny proces hodnotenia. solventnosti zákazníkov a správneho oceňovania produktov na základe správneho posúdenia možných straty.

Nie je to tak dávno, čo banky uvoľnili štandardy hodnotenia solventnosti a poskytli úvery nekvalitným dlžníkom, ktorí predtým nespĺňali požiadavky. Zaplietli sa do cenových vojen a začali ponúkať pôžičky s „nulovým kolaterálom, s nulovými úrokmi a s nulovými splátkami“.

Finančná kríza vyvolaná nekvalitnými hypotékami nakoniec nastaviť svetový finančný systém je na pokraji kolapsu. Najviac utrpeli banky s najväčším objemom takýchto úverov. Mnohí z nich zmizli zo scény a zabudli.

Poisťovne môžu mať vážne problémy s príliš veľkým počtom klientov a cenotvorbou, ktorá nezohľadňuje možné riziká. Začiatkom 70. rokov bolo GEICO na pokraji kolapsu, keď sa snažilo rozšíriť svoj podiel na trhu. Predávala poistky na auto príliš lacno. Firma bola na pokraji bankrotu, kým nezvýšila cenu a neodišla z tých štátov, kde bola nerentabilná. Tieto opatrenia viedli k zníženiu jeho podielu na trhu, ale umožnili mu opäť dosiahnuť zisk.

Keď som si kúpil svoj prvý dom, poistil som si ho s Texas Select. Pri podobnom krytí bolo jej poistné výrazne nižšie ako u iných poisťovateľov. Avšak v roku 2006 firma skrachovala a musel som sa poistiť inou spoločnosťou na vyššiu cenu. Nízka sadzba Texas Select fungovala pre veľmi malú skupinu klientov a príliš agresívne stanovovanie cien vytlačilo poisťovňu z podnikania.

Vo svojom liste akcionárom v roku 2004 Menoval sa BuffettBuffett W. List akcionára Berkshire Hathaway, 2004 Spoločnosť National Indemnity Company, dcérska spoločnosť Berkshire Hathaway, bola „disciplinovaným hodnotiteľom solventnosti“, keďže odmietla súťažil s „najoptimistickejším konkurentom“ v oblasti cien a bol ochotný stratiť zákazníkov, aby si udržal ziskovosť na základe svojho skóre solventnosti klientov.

Ak sa spoločnosť snaží prilákať zákazníkov bez toho, aby venovala pozornosť svojim výsledkom, držte sa od nej ďalej.

8. Spoločnosť čaká regulačná zmena

Podnikové vzdelávanie bolo dlhé roky privilegovaným biznisom, pretože to umožňuje získať vysokoškolský diplom pre ľudí, ktorí sa nemohli zapísať na akreditované vysoké školy a univerzity. Príjmy a zisk v tejto oblasti vyrásť desaťročia a akcie komerčných vzdelávacích inštitúcií dosahovali jedny z najlepších výsledkov v prvej dekáde tohto storočia.

Všetko sa však zrazu zmenilo. Absolventi takýchto inštitúcií si nemohli nájsť prácu a uviazli v študentských pôžičkách. Vláda, ktorá naliala miliardy dolárov na finančnú pomoc, musela pokryť straty zo študentských pôžičiek. Začalo sa vyšetrovanie činnosti komerčných vzdelávacích inštitúcií a bol prijatý nový zákon, ktorý výrazne obmedzil ich práva na zápis nových študentov. Priemysel sa zrútil a akcionári utrpeli veľké straty.

Nezabudnite analyzovať regulačné riziká spoločností, ktoré plánujete kúpiť.

Po finančnej krízy V roku 2008 bola prijatá nová legislatíva na reguláciu bankového sektora. Mnohé zdroje príjmu zanikli. Nemocnice a zdravotné poisťovne museli po schválení zákona o dostupnej zdravotnej starostlivosti za vlády Baracka Obamu podnikať inak. Tieto riziká navyše vyplývajú z investícií do odvetví, ktoré sú regulované štátom.

9. Spoločnosť sa stáva zastaranou

Zastaranosť spoločnosti nemusí nutne znamenať, že je na trhu príliš veľa rokov. To znamená, že nemá čas prispôsobiť sa zmenám v odvetví. Jej produkty strácajú na atraktivite a nahrádzajú ich nové technológie.

Noviny, ktoré boli kedysi hlavnými poskytovateľmi správ a priťahovali inzerentov, dnes nahrádza internet. Blockbuster s tradičnými maloobchodnými predajňami, kde bola k dispozícii požičovňa DVD, bol nahradený Netflix. Film Kodak nahradili digitálne fotoaparáty. Maloobchodné predajne postupne prechádzajú na internet.

Kanadský výrobca smartfónov BlackBerry kedysi dominoval v korporátnom svete s viac ako 50% podielom na trhu smartfónov. Všetci vedúci pracovníci v korporátnom svete mali telefóny BlackBerry. Dokonca som mal dva ich telefóny.

Spoločnosť však príliš dlho prechádzala na telefóny s dotykovou obrazovkou a nikdy sa v skutočnosti nezamerala na budovanie svojho ekosystému, ktorý spotrebiteľom zvyšuje náklady na prechod. Pamätám si časy, keď som si nevedel spomenúť na kombináciu klávesov na telefóne BlackBerry na mazanie blokov e-mailov. Dnes už trh so smartfónmi zabudol na BlackBerry.

Problémom starnúcich spoločností je, že vlastnia veľké množstvo aktív – nehnuteľnosti, patenty, značky, dcérske spoločnosti atď. – a môžu vyzerať atraktívne pre investorov po vážnom poklese ich ceny akcií. Často sú to však tie isté pasce hodnoty, v ktorých investori strácajú väčšinu svojich peňazí.

Invest Like a Guru je komplexný sprievodca stratégiou hodnotového investovania. Zatiaľ čo kniha bude určite užitočná pre začiatočníkov, bude užitočná aj pre skúsenejších investorov, ktorí chcú nájsť akcie s dobrou výkonnosťou.

Kúpte si knihu